杠杆不是油门：用一张压力测试表看懂组合的追保风险
一只股票下跌，可能只是账面波动；当借来的钱也在组合里，波动就会变成倒计时。判断风险，先核验账户和机构：通过证监会及证券业协会等官方渠道查询机构资质，并向券商确认融资融券业务、合同条款、担保物范围和通知方式；勿轻信“代办开户”“内部通道”。资质查询不能替代对具体合同的核查。
接着把组合拆成三本账：总资产、负债、净资产。假设自有资金100万元、融资50万元，买入资产150万元，简化杠杆率为总资产/净资产=1.5倍。若资产整体下跌20%，资产变为120万元，扣除50万元负债后净资产剩70万元，自有资金损失30%。这只是便于理解的情景测算，不等同于券商的维持担保比例；实际追保标准、计算口径与处置流程以合同及交易所规则为准。中国证监会的融资融券相关规章、沪深交易所业务规则均提示，保证金与担保物管理直接关系账户风险，投资者应逐项阅读。
再看仓位是否“挤在一条船上”：若150万元资产中，60%集中于半导体板块，该板块下跌25%、其余不变，组合约损失22.5万元。表面上持有多只股票，实则可能共享行业、估值或政策风险。按个股、行业、主题和流动性分类，计算集中度，并检查是否存在同涨同跌的隐性重仓。
实操可用三步压力测试：①记录融资余额、可用担保物及合同警戒线；②设置温和、严重、极端跌幅情景，分别测算净资产与担保比例；③加入板块同步下跌、停牌或无法及时卖出的假设，观察是否触线。若空间不足，优先停止新增融资、降低高波动或重复暴露仓位、留足现金，再按交易成本与税费分批降杠杆；不要把“补钱”当成唯一方案。模拟时还可将融资额从50万元依次改为40万、30万元，比较同一跌幅下的净资产变化，寻找自己能承受的区间。任何模型都不是收益保证，具体决策应结合风险承受能力，必要时咨询持牌专业人士。你会先削减行业集中度，还是先偿还融资？欢迎分享你的压力测试方法。
评论
Mia Chen
用组合跌幅和行业集中度一起测算，比只盯账户总资产更直观。
山海之间
提醒得好，维持担保比例要看合同和券商口径，不能拿简化杠杆率代替。
Leo Zhang
我会先停止加杠杆，再看哪些持仓其实押的是同一个行业逻辑。